众信旅游-公司研究报告-出境游龙头控费提效下显现高业绩弹性-240312（24页）

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报告摘要

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明出境游龙头，控费提效下显现高业绩弹性众信旅游(002707)出境游龙头，疫后利润率大幅提升出境游龙头，疫后利润率大幅提升公司为出境游旅行社业务龙头，2019年公司收入127亿元，其中出境游批发业务占比71%。疫情期间出境跟团游业务停摆，公司加大国内游布局，并引入阿里作为战投缓解现金流压力，双方成立合资公司建立旅行社2B端分销平台。2023年，随着出入境复苏，公司利润逐步释放，23Q3净利率4%，超过疫情前水平。行业复苏正当时，龙头市占率有望提升行业复苏正当时，龙头市占率有望提升国际航班正逐步复苏。2024年春运期间国际航班整体恢复至2019年同期的67.5%，出境游景气度较高。民航局预计2024年国际航班恢复至疫情前的80%。行业供给端有望逐步恢复。疫情期间旅行社大幅出清，行业竞争格局有所改善。疫情期间旅行社大幅出清，行业竞争格局有所改善。旅行社行业线下门店依然是重要渠道，携程、众信、同程疫后开店速度较快，龙头市占率有望提升。