翱捷科技-公司研究报告-2024：手机SoC进入收获期-240229（35页）

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告翱捷科技翱捷科技(688220CH)2024：手机手机SoC进入收获期进入收获期华泰研究华泰研究深度研究深度研究投资评级投资评级(维持维持):):买入买入目标价目标价(人民币人民币):):65.102024年2月29日中国内地半导体半导体翱捷科技翱捷科技：从物联网芯片到从物联网芯片到国内国内稀缺的智能手机稀缺的智能手机SoC供应商供应商公司是国内稀缺的拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片供应商，2018-2020年受益于物联网行业的高速发展以及下游模组客户的国产低成本方案替代需求，公司18-20年营收CAGR达到134.1%。尽管经历了21年缺芯潮后22-23年下游需求明显降温，芯片价格也有所回落，但公司22-23年销售体量仍较21年实现稳步增长，主要得益于在物联网市场份额的持续提升以及突破可穿戴和功能手机客户带来的增量。2024年公司首颗4G智能手机SoC即将开始大规模出货，第二成长曲线已清晰勾勒。我们预计公司23/24/25年营收分别为26.00/34.02/47.84亿元，亏损幅度有望逐步收窄。