萤石网络-公司研究报告-智能家居硬件领先云服务加速成长-240229（48页）

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告萤石网络(688475CH)智能家居硬件领先，云服务加速成长智能家居硬件领先，云服务加速成长华泰研究首次覆盖投资评级(首评):买入目标价(人民币):55.1024年2月29日中国内地其他电子国内领先的智能家居硬件与物联云平台服务提供商，成长逻辑清晰国内领先的智能家居硬件与物联云平台服务提供商，成长逻辑清晰公司是国内领先的智能家居硬件与物联云平台服务提供商。我们看好公司：1）“单品突破品类拓展云服务变现生态化”的成长逻辑；2）硬件产品清晰的三大成长曲线；3）起源于海康，承继智能视觉技术、云业务与境外渠道等优势。预计23-25年公司归母净利润为5.6/7.0/9.3亿元，同增69%/24%/32%。基于SOTP估值，我们预计24E智能家居硬件净利润3.4亿元，给予22.0x24EPE，较可比公司均值19.8x溢价主因智能家居硬件的完善布局与领先市占率、领先的智能视觉技术；