天铭科技-公司研究报告-越野改装件龙头企业后装市场前装化实现增量-240222（25页）

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报告摘要

1Table_First公司公司研究研究公司深度研究公司深度研究证证券券研研究究报报告告Table_First|Table_Summary天铭科技（天铭科技（836270.BJ）越野改装件龙头企业，后装市场前装化实现增量越野改装件龙头企业，后装市场前装化实现增量投资要点：投资要点：本土越野改装件起家，募投产能助力利润增长。本土越野改装件起家，募投产能助力利润增长。公司为全球汽车越野改装件领军企业，产品包括绞盘、电动踏板及相关辅件，终端应用于CUV、SUV、皮卡类越野车型，业务主要覆盖国内汽车主机厂及全球后装市场。2019-2022年，公司收入、净利润CAGR为5.6%/42.4%，ROE中枢21%，盈利能力卓越。当前，公司产能利用率处于较高水平，预计到2025年新建厂房落地后，每年将新增产能：绞盘17万台、电动踏板5万台、高强度纤维绳1.5万条、车载空压机35万台，预计增厚利润0.77亿元。海外后装稳步增长，国内前装蓄势待发。海外后装稳步增长，国内前装蓄势待发。海外汽车改装行业发展成熟，后装市场竞争充分，公司份额相对较小，核心竞争对手包括WARN、LUND、AMP等。