美团-港股公司研究报告-核心业务地位稳固行业竞争格局好于电商维持买入-240223（22页）

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报告摘要

交银国际研究交银国际研究公司更新公司更新互联网互联网2024年2月23日美团美团(3690HK)核心业务地位稳固，行业竞争格局好于电商，维持买入核心业务地位稳固，行业竞争格局好于电商，维持买入组织架构调整，集中核心业务资源，创始人把控创新。组织架构调整，集中核心业务资源，创始人把控创新。2024年2月初美团宣布组织架构调整，集中到店到家两个核心业务资源，以实现流量和商户资源加速互通，而创始人继续把控创新方向，证明了管理层在保持业务稳健发展的基础上的技术创新战略继续坚定。面对竞争面对竞争，我们认为：1）美团用户心智强，粘性高，仍是商户重点投入平台之一，抖音以爆款流量为主，其本地生活业务对公司整体盈利贡献较小；2）外卖行业格局稳定，变现能力提升可抵消AOV下降带来的影响，其他公司仍在加大布局即时零售，但短期起量难度大，进入门槛高。对比全行业，美团仍是即时配送行业经营效益最高的公司；3）新业务对估值提振有限，在业务逐渐减亏预期下，聚焦核心业务增长以判断美团价值。