新东方~S-港股公司研究报告-王者归来厚积薄发-240219（35页）

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报告摘要

公司深度报告2024年02月19日强烈推荐（首次）王者归来，厚积薄发TMT及中小盘/传媒目标估值：NA当前股价：71.4港元随着教育培训行业供给出清，政策红线不断明确，头部公司基本面不断修复。教育培训行业供给出清，政策红线不断明确，头部公司基本面不断修复。新东方积极布局新业务，配合公司新建产能，并有效控制成本，我们看好公司业绩修复的可持续性。公司K9业务调整影响逐步出清，经营性现金流净额业务调整影响逐步出清，经营性现金流净额/非国际准则经调整净利率分别于FY22Q4/FY23Q1转正。我们将新东方集团的发展分为三个阶段：1）1993-2006年，专注语言培训，完成经验及品牌原始积累；2）2007-2021年，K12发展后来居上，巩固教培龙头地位；3）2022-至今，养精蓄锐，多元探索新业务。从历史发展来看，公司品牌积淀深厚，管理经验丰富，业务拓展能力强。