同程旅行-港股公司研究报告-在线旅行系列（三）：流量优势仍待释放业绩增长预期稳健首予买入-240208（24页）

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报告摘要

11本报告版权属于安信国际证券本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。各项声明请参见报告尾页。流量优势仍待释放，业绩增长预期稳健，首予买入同程旅行2023年业绩强劲复苏，1/2/3季度收入为2019年同期的145%/180%/160%，快于国内旅游行业大盘恢复，快于国内旅游行业大盘恢复。我们预计公司未来三年收入复合增速为公司未来三年收入复合增速为16%，利润率18%-20%，业绩增长稳健及利润提升可预见性较高，业绩增长稳健及利润提升可预见性较高。看好同程流量优势进一步转化为业绩增长势能，与大股东腾讯、携程的战略合作双赢且流量优势进一步转化为业绩增长势能，与大股东腾讯、携程的战略合作双赢且稳定性高。参考历史市盈率及携程估值，参考历史市盈率及携程估值，给予17倍2024年市盈率，目标价20.6港元，较现价有26%提升空间，首次覆盖，给予买入评级。