携程集团~S-港股公司研究报告-在线旅行系列（二）：穿越周期的OTA领导者首予买入-240208（28页）

报告摘要

11本报告版权属于安信国际证券本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。各项声明请参见报告尾页。穿越周期的OTA领导者，首予买入携程2023年业绩强劲复苏，前3季度各个季度收入较2019年同期增13%/29%/31%。我们预计公司2023-26E收入复合增速为14%，高于旅游业大盘增长，利润率或稳定在25%左右。我们看好稳固供应链及强用户心智下业绩稳健增长看好稳固供应链及强用户心智下业绩稳健增长前景，对比海外OTA平台，给与携程19倍2024年市盈率，对应目标价380港元（9961.HK）/49美元（TCOM.US），较现价有26%提升空间，首予买入。