化妆品与日化行业研究：龙头延续靓丽掘金改善型标的-230507（16页）

报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1品牌商：预计Q2延续分化趋势，5月中下旬关注“618”行情提前启动。关注三条投资主线，1）细分高景气赛道（如重组胶原蛋白等）：推荐成长性优当前位置估值性价比高的巨子生物；2）传统护肤赛道市场份额提升主线：强、业绩确定性强的珀莱雅；优化渠道、产品及组织望涅槃重生、业绩拐点初步兑现势能向上的丸美股份；3）疫情低基数、边际改善的水羊股份（EDB并表代理业务模型初步跑通自有品牌持续焕新升级）等。原料商：高单价/高毛利率防晒新品放量、非防晒剂新品年内投产迎接Q4旺季、周期向成长升级的科思股份。生产商：化妆品新规逐步消化、生产恢复，建议关注美妆行业复苏下产能利用率提升盈利修复的头部代工厂。代运营商：关注AIGC工具赋能带来降本增效的投资机会。22年美妆品类行业增速放缓。据国家统计局，2017-2021年限额以上化妆品零售额复合增速11.4%（同期限额以上零售额同增5.2%，下同）。22年化妆品零售额同降4.5%（1.9%）。