美妆及商业行业估值专题：以外观内由古及今穿越时间空间看美妆估值篇-230308（62页）

报告摘要

证券研究报告请务必阅读正文之后第61页起的免责条款和声明以外观内，由古及今，穿越时间空间看美妆以外观内，由古及今，穿越时间空间看美妆-估值篇美妆及商业行业估值专题2023.8中信证券研究部核心观点徐晓芳美妆及商业首席分析师S10515010003杜一帆美妆及商业联席首席分析师S105211002美妆产品兼具功效性和精神消费属性，时间、研发、规模三重价值支撑国际美妆产品兼具功效性和精神消费属性，时间、研发、规模三重价值支撑国际美妆龙头集团估值溢价。中国美妆行业历史尚短，处于由营销妆龙头集团估值溢价。中国美妆行业历史尚短，处于由营销/渠道驱动向研发驱动、综合实力提升、向真正消费者品牌蜕变的蓄势阶段，拥有广阔的市场和丰动、综合实力提升、向真正消费者品牌蜕变的蓄势阶段，拥有广阔的市场和丰富的机遇；本土优质美妆龙头多品牌、集团化态势初显，成长性支撑高估值。富的机遇；本土优质美妆龙头多品牌、集团化态势初显，成长性支撑高估值。