轻工时尚行业新型烟草系列报告-4：一次性小烟海外爆发龙头有望开启第二增长极-20220319（17页）

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报告摘要

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告2021年03月19日推荐推荐（维持）（维持）新型新型烟草烟草系列系列报告报告--44消费品/轻工时尚本篇报告回顾了本篇报告回顾了一次性小烟近年在海外市场的一次性小烟近年在海外市场的快速增长，快速增长，通过通过不同区域市场的不同区域市场的对比分析，对比分析，以及以及一次性与换弹式小烟的深入对比一次性与换弹式小烟的深入对比等尝试对该趋势进行归因，并等尝试对该趋势进行归因，并结合行业技术尝试对未来发展趋势进行推演。结合行业技术尝试对未来发展趋势进行推演。近期在国内监管近期在国内监管新规新规下，市场担下，市场担忧忧总量总量需求下行压力需求下行压力及商业模式变化致使板块大幅回调，但我们认为中长期看及商业模式变化致使板块大幅回调，但我们认为中长期看全球替烟减害趋势全球替烟减害趋势下行业渗透率提升的大逻辑并未改变，下行业渗透率提升的大逻辑并未改变，合规监管下生产商格合规监管下生产商格局有望得到优化，中长期投资价值凸显。局有望得到优化，中长期投资价值凸显。容量：海外市场容量大，增长迅速容量：海外市场容量大，增长迅速。