海底捞-首次覆盖报告：积极变革火锅龙头再起航-210718（29页）

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报告摘要

疫情中逆势扩张，短期翻台率面临较大压力。在2020年疫情背景下，公司管理层基于疫情持续性可能较短、短期可“抄底”优质物业的判断，实施了逆势扩张的战略，全年新开店544家，关店14家，净开店530家，开店数量大超预期。但进入2021年以来，全球疫情的影响仍未消退，消费者外出就餐意愿仍然较低，叠加短期消费能力不足，导致公司翻台率恢复乏力；公司重新审视逆势开店策略，认为对疫情影响持续性的错误判断、内部管理的松懈以及调整应对不当是当前经营面临挑战的主要原因。因此，公司及时调整短期发展战略，将“抓翻台率”作为后续工作重点，逐步放缓开店节奏；据我们跟踪的海底捞APP数据，进入Q2以来公司开店节奏有所放缓，6月新开店39家，主要是年初签约装修门店的惯性开店，预计下半年开店节奏将进一步放缓，全年新开店约450家。再谈组织管理变革，“进一步退半步”夯实组织力再出发。在最近的股东大会中，张勇强调，公司始终遵循着“进一步退半步”的节奏前进；