商贸零售行业日本消费复盘系列三：高端消费更替层级中产大众更替时代-240826（36页）

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报告摘要

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告行业深度日本消费复盘系列三：高端消费更替层级，中产大众更替时代核心观点【1】高端消费韧性：中产退潮后才会与富裕阶层消费力挂钩。外国游客，尤其是中国游客的大量涌入促进了日本奢侈品销售。【2】本土企业竞争格局良性为主：充分的先发优势叠加文化对外输出使得本土企业在日本消费市场全面领跑市占率，阶段不同使得当前我国企业更难实现高份额。【3】大众消费需要细分化切入市场但也较难实现高增，年龄代际更替会带来消费重回年轻人偏好，精神文化需求持续上涨，相关产业逆势景气。摘要高端消费：高端品本土需求具备韧性高端消费：高端品本土需求具备韧性，外国游客成新变量富裕阶层受到经济周期波动较小。即便出生率下降、老龄化提升，年轻的富裕群体消费力依然强劲。