交运行业快递研究报告：需求总量和结构的推演-220713（34页）

报告摘要

快递研究三部曲：需求总量和结构的推演2022年7月13日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华西证券交运行业首席分析师：游道柱邮箱：SACNO：S1120522060002仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告170846本篇报告核心结论快递需求总量判断：电商决定快递总需求的方向，目前实际电商渗透率30%(分母剔除石油等）、网购用户数见顶这些都不是网购渗透率到顶的理由。电商增长的底层逻辑是高效率的线上渠道对线下渠道的替代。拆解线上渠道的主要费用项，未来均存在继续优化的空间，意味着电商渗透率将继续提升。中长期角度，快递单量增速电商增速社零增速GDP增速，快递增速将继续明显跑赢中国整体经济速将继续明显跑赢中国整体经济。快递需求结构判断：信任成本（所见不一定是所得）是线上渠道始终存在的。同时由于需要覆盖快递成本，因此电商渗透的品类是从中等价格开始的。