兴通股份-公司研究报告-外贸化学品船景气上行重置成本定价上行空间较大-240815（32页）

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报告摘要

上市公司研究/公司深度证券研究报告交通运输2024年08月15日兴通股份(603209)外贸化学品船景气上行，重置成本定价上行空间较大报告原因：首次覆盖买入（首次评级）投资要点：外贸化学品与油运上行周期共振，外贸业务景气度被低估。原油、成品油、化学品外贸运费有一定传导性。2022年油运与化学品运输市场同比景气度开启后，化学品船市场运价跟随上行，最新1年期租价格较2021年上涨62%。供给端：目前化学品船手持订单占比与油轮相似，老龄化问题更为突出，2030年20年以上老旧船舶占比达50%。需求端：受益于国内石化产能快速扩张，国内产能充足倒逼出口增长。中长期炼厂东移，油化品运输向长航线贸易格局转变。行业叠加公司，外贸运力投放量价齐升加速利润释放。一方面，外贸业务景气度上行；另一方面，公司近些年购买和新建运力陆续交付，成为近些年油运板块鲜有运力扩张的公司。按照当前新造船交付计划，外贸利润占比有望逐步提升至50%左右。外贸市场总量大于内贸，外贸景气度向内贸传导，内贸船出海带动内贸供需格局改善环节内需压力。船龄较新的内贸化学船满足经营外贸的条件。