萤石网络-公司研究报告-智能家居与物联云平台共振萤萤之光护万家灯火-240813（42页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1公司简介公司系国内视觉类智能家居龙头，拳头产品SHC（智能家居摄像机）位居全球及国内市场销量第一。公司背靠全球AIoT龙头海康威视，基于AI多维感知 认知能力切入智能家居赛道。投资逻辑推荐逻辑一：智能家居品类不断扩充，硬件增收云增利。推荐逻辑一：智能家居品类不断扩充，硬件增收云增利。目前公司旗下涵盖SHC/智能入户/智能服务机器人/智能控制/智能穿戴5条核心自研产品线，同时引进智能宠物喂食器等N类生态产品，基于AI与物联云平台2类能力构建出25N的业务矩阵。一方面，智能家居产品为云平台提供了庞大的用户基数，为C端增值服务导流；同时，云平台提供的智能算法等塑造了智能家居的差异化卖点，形成硬件增收云增利的商业模式。推荐逻辑二：拳头产品SHC全球市占第一，毛利率远超同业。全球市占第一，毛利率远超同业。公司23年以24.1%的销量份额位居SHC国内市占第一（据洛图科技、公司及小米出货量统计核算得出），同时位居24Q1全球销量份额第一（IDC）。公司基于同业最多SKU人无我有/人有我优的智能算法定位中高价格带的销售优势；