新五丰-公司研究报告-“湘猪”国企老树生新芽量增效优稳健前行中-231228（31页）

报告摘要

上市公司研究/公司深度证券研究报告农林牧渔2023年12月28日新五丰(600975)“湘猪”国企老树生新芽，量增效优稳健前行中报告原因：首次覆盖增持（首次评级）投资要点：湖南生猪养殖国企。公司以供港澳活猪出口业务起家，是内地口岸主要的活猪出口商之一。2009年成立养殖发展部，开启境内生猪养殖业务。经历多次重整，2022年成功收购天心种业，成为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会下辖唯一的生猪养殖全产业链企业，业务布局生猪养殖、肉猪屠宰、肉品销售。生猪养殖规模快速增长中：2018-2022年公司出栏量CAGR达25.12%；2023H1公司出栏生猪同比95.79%。生猪养殖：大行业规模化程度空前提高，关注内外因共同驱动的产能调减加速。生猪养殖是名副其实的大行业：庞大且稳定的猪肉消费支撑超过万亿的市场规模。与此同时，生猪养殖现代化、规模化的进程正在多种因素的共同影响下空前加速。2023年，充裕的供给致使行业景气低迷，养殖场户陷入持续亏损。鉴于能繁母猪存栏自高点仅回落3.43%（截止2023年11月），且母猪生产效率提升，我们预计2024H1生猪供给或仍将较为充足。