新华保险-公司首次覆盖报告：资产端高弹性的寿险标的-231225（22页）

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报告摘要

公司深度|保险1/22请务必阅读正文之后的免责条款部分新华保险(601336)报告日期：2023年12月25日资产端高弹性的寿险标的新华保险首次覆盖报告报告导读新华保险具备高贝塔属性，基本面触底回升，新任领导者到位，发展动能凸显。投资要点深耕寿险：净利润波动上行，ROE、偿付能力表现较优新华专注寿险主业，持续突破发展。2012-2022年归母净利润从29.3亿增长到98.2亿，复合增速12.8%；2012-2022年的ROE均值为12.6%，表现较好。新华偿付能力充足，处于行业上游，2023Q3，其核心/综合偿付能力充足率分别为146.1%/239.5%，高于主要同业。渠道转型：个险产能拐点已现，银保贡献占比持续提升新华个险坚持“提产能、优结构、稳增长”的发展路径，23H1，总人力17.1万，相比去年末下降13.2%，降幅收窄，人均NBV产能触底回升，同比大增82.2%。