泡泡玛特-港股公司深度报告系列（二）：境外篇长风万里再造一个泡泡玛特-231219（41页）

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报告摘要

公司深度|家居用品1/41请务必阅读正文之后的免责条款部分泡泡玛特(09992)报告日期：2023年12月19日境外境外篇：长风万里，再造一个泡泡玛特篇：长风万里，再造一个泡泡玛特泡泡玛特深度报告系列（二）泡泡玛特深度报告系列（二）投资要点投资要点公司进入发展新阶段：公司进入发展新阶段：1）23H1中中内地内地收入占比收入占比87%，23H1/23Q3同比同比11%/25-30%，加速复苏，毛利率重回加速复苏，毛利率重回60%，这与，这与用户扩容、用户扩容、IP、渠道、渠道以及供应链以及供应链新变化有新变化有关；关；2）23H1境外境外收入占比收入占比13%，23H1/23Q3同比同比140%/120-125%，经营利润率经营利润率超过超过内地内地，进入加速扩张进入加速扩张期期，“再造一个泡泡玛特再造一个泡泡玛特”可期可期。全球全球潮玩市场如何潮玩市场如何？泡泡玛泡泡玛特特的商业模式是否跑通？如何看其全球竞争力的商业模式是否跑通？如何看其全球竞争力？成长空间怎么看？为此，继内地成长空间怎么看？为此，继内地篇篇后，我们推出境外后，我们推出境外篇。篇。