周黑鸭-港股公司投资价值研究报告：发力特许经营重铸增长引擎-231208（25页）

新用户首篇研报专享优惠价

报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2023年12月8日公司研究发力特许经营，重铸增长引擎发力特许经营，重铸增长引擎周黑鸭（1458.HK）投资价值研究报告买入（首次）休闲卤味头部品牌，创新变革寻求发展：作为休闲卤味领军企业，周黑鸭品牌定位中高端，主营鸭及鸭副产品。公司深耕高势能点位多年，全国布局五大生产中心来保障生产。公司股权结构稳定集中，实际控制人周氏夫妇控股超56%，并通过股权激励来深度绑定员工。渠道上，公司于20年升级商业模式，特许经营模式与直营模式互为补充，积极拓展社区店等下沉场景；产品上，公司持续推出新品，并于2023年推出多种口味创新单品及低价格带产品，有望进一步提升市场份额，推动公司快速发展。千亿赛道前景广阔，格局分散且竞争激烈：根据华经视点数据，2022年休闲卤味市场规模为1488亿元，2016-2022年CAGR为15.19%，该赛道市场规模有望进一步扩大。目前行业竞争格局较为分散，1H23绝味/周黑鸭/煌上煌门店数市占率为20%/5%，仍有提升空间。