水井坊-公司研究报告-行业迭变中第一坊破局潜力如何？-231205（23页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑本文首先剖析了当下与1617年相比，从行业到消费者中各环境的变与不变：白酒行业商业模式未变，信息化、高效化、趋同化是变数；酒厂营销学习成本更低、厂商利益博弈更突出，内卷的发展态势下分化与集中并存。基于此，我们探讨了公司未来业绩弹性的抓手，即产品价位聚焦厂商关系良性品牌认知不俗，低预期下建议持续关注。23年VS1617年，消费链条各环节的变与不变年，消费链条各环节的变与不变。11）行业层面：分化与集中是此轮周期的关键词，各价位大单品陆续凸显，控盘分利搭配信息化厂商利益博弈更进一步；22）酒企层面：营销战术学习成本降低，均在加码对终端的触及，市场化水平有所提升但团队精细化能力仍各异；33）渠道 烟酒店：资源向头部大商集中，烟酒店情绪谨慎 理性；44）消费者层面：信息化下如何选择更纠结，多元化需求是大势所趋。