携程集团~S-港股公司首次覆盖报告：资源布局+服务优势以高品质迈向全球化-231128（28页）

报告摘要

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1携程集团-S(9961.HK)首次覆盖报告：资源布局服务优势，以高品质迈向全球化2023年11月28日国内 出境游有序恢复，携程稳步复苏。1）国内旅游已经恢复至2019年水平：2023年中秋 国庆假期，国内旅游人次已恢复至2019年同期的104.1%，国内旅游收入已恢复至2019年同期的101.5%。2）出境游恢复渐进推进：目前出境团队游已恢复至138个国家，供给瓶颈主要在出境航班，目前恢复至2019年六成水平。3）携程是国内OTA行业龙头，国内 国际旅游市场恢复带动携程业绩修复，23Q1/23Q2/23Q3营收较2019年同期恢复率为113%/129%/131%。携程持续布局海外旅游资源，海外供应链优势领衔国内。OTA平台具备双边网络效应，我们认为取得竞争优势的关键除了价格之外，还在于以丰富的旅游供应链资源提供多样化的产品和服务，从而增强高质量用户的留存，反之吸引和巩固高质量供应商，从而积累品牌及口碑。国内OTA平台中携程凭借最深厚的海外供应链基础，提供最为完整的出境游品类和最丰富的产品选择。