平安好医生-港股公司研究报告-集团协同助发展盈亏平衡曙光现-231126（18页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑：低战略协同业务调整基本完成，低战略协同业务调整基本完成，盈亏平衡更近一步：自2021年底迈入战略2.0深化阶段以来，公司加速与平安集团的协同发展，并调整低战略协同业务。2023年H1，公司低战略协同业务调整基本完成，虽然受此影响，实现营收22.2亿元（-21.5%），但亏损明显收窄，经调整净利润为-2.5亿元（-41.7%）。更高毛利率的医疗服务在收入中占比升至47%（同比7pct），毛利率提升至42.9%，公司整体毛利率提升至32.2%，为自2018年来的最高水平。我们认为，随着战略调整陆续落地，业务结构不断优化，公司实现盈亏平衡可期。FF端和BB端资源优势明显，有望领跑企业健管新赛道：F端战略业务稳健增长，渗透率仍有很大提升空间：F端客户是指平安集团寿险、产险、健康险、银行等综合金融业务的用户，截至2023年H1，F端战略业务实现收入10.78亿元（12.6%），过去12个月付费用户数超过3800万人（13.3%），在平安集团近2.29亿个人金融用户中的渗透率仅为16.6%，未来看好公司持续...