明阳电气-公司研究报告-深耕变电领域新能源变电龙头腾飞在即 -231127（45页）

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报告摘要

1公司研究公司深度研究证券研究报告明阳电气（301291.SZ）深耕变电领域，新能源变电龙头腾飞在即深耕变电领域，新能源变电龙头腾飞在即投资要点：广东省新能源电气装备领军企业，受益于新能源高景气发展。广东省新能源电气装备领军企业，受益于新能源高景气发展。公司是国内最大民营风机制造商明阳集团旗下公司，主营箱式变电站、成套开关设备与变压器。公司较早借助集团资源切入风电等新能源领域，2022年新能源业务收入占比高达80%，业绩随新能源发展持续向好。受多重因素驱动，输配电及控制设备行业高景气发展。受多重因素驱动，输配电及控制设备行业高景气发展。行业总量：国家重视电力工程建设投资，由偏重电源向电源、电网并重转移，为输配电及控制设备行业发展提供良好宏观环境。下游结构：（1）风电成为全球重要清洁能源，海风成长性高叠加机组大容量发展箱变内置趋势，油变渗透率将提升。我们测算，2021-2025年国内陆上风电变压器市场规模CAGR为25.9%，2025年有望达84.7亿元。