仙乐健康-公司深度研究：内生提速&BF改善功能食品龙头稳步前行-231113（43页）

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报告摘要

仙乐健康：内生提速 BF改善，功能食品龙头稳步前行太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司深度研究2023-11-13分析师：郭梦婕证书编号：S1190523080002分析师：肖依琳证书编号：S11905231003核心观点面向全球市场的国内营养健康食品CDMO龙头，全剂型覆盖满足各类客户需求。公司前身为仙乐制药，2000年转型为膳食补充剂品牌提供合同委托生产服务，发展至2022年公司营收达25亿元，2017-2022年营收CAGR为14%。公司目前拥有软胶囊、软糖、功能饮品等八大剂型，满足各年龄段人群的健康需求。公司通过自建及海外收购的方式布局全球，自2016年开始先后收购德国软胶囊企业Ayanda及北美软胶囊头部生产商BF，与公司在渠道资源、生产研发和供应链管理等方面协同互补，成功在欧美市场实现本地化生产、销售，并提供响应更迅速的前端服务。目前公司拥有中国、美国、欧洲三大核心市场，2022年收入占比分别为59%/21%/17%。功能性食品行业快速扩容，B端受益下游高景气度，龙头份额有望提升。