绿城管理控股-港股公司研究报告-代建行业引领者稳健增长高派息-231030（26页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1代建行业处于发展期，公司是稳健增长的龙头。代建行业整体处于发展期。根据中指院测算，代建行业2021年收入为136亿元，预计2021-25年收入CAGR为23.5%。持续增长主要因为：地产行业下行，城投和中小房企的代建需求增加，商业代建规模增长；保障房建设加速，政府代建增长；保交楼政策支持，资本代建需求增加。公司是代建行业龙头，市占率稳居第一。根据亿翰智库数据，公司1H23新拓合约面积市占率达25.5%位列第一。截至1H23，公司总代建合约面积1.1亿方，较2022年底12%。1H23营收26.6亿元，同比18.4%；归母净利润4.74亿元，同比31.3%。四大优势显著，助力公司业绩持续增长。母公司作为品质房企的标杆，打造了绿城这个好的品牌，能助力公司为代建项目提高溢价、加快流速实现更好收益。有积累的客户基础和强大供应链，能为代建项目赋能。公司是行业标准制定者，后续有望转向平台模式，实现二次飞跃。高管经验丰富，股权激励大方，核心高管持续增持。