越秀地产-港股公司研究报告-广州国资房企销投稳健增长-231022（23页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1背靠广州国资，销售规模稳步上升。背靠广州国资，销售规模稳步上升。大股东越秀集团持股43.39%，二股东广州地铁持股19.9%，双股东与公司协同发展。公司发展稳健，销售规模持续增长。1H23销售额836亿元，同比增速71%,销售规模排名提升至第13位，同比增速为TOP20房企首位。我们认为公司后续销售增长仍具有持续性，主要因为：土储充足，2022年末土储货值对销售额的覆盖倍数达5.5倍；土储优质，截至2023H1公司土储中93%位于一二线；广州单城在公司销售和总土储中占比均超40%，当前广州已出台系列支持政策，市场正在逐渐修复。拿地节奏好、力度较足、聚焦核心城市、渠道多元。在节奏上，公司在2H21以来的拿地窗口期（土地利润率相较1H21改善）适度扩表，获取项目利润率较优。在力度上，公司2022年拿地强度1.68，2023H1拿地强度0.88，权益拿地金额排名已上升至行业第六。在聚焦上，公司2022年及2023H1新拿地100%聚焦一二线，在大湾区以外，持续加码华东地区和北京等去化较有保障的城市。