百亚股份-公司研究报告-全国化扩张迎来拐点中长期成长动能充足！-230928（38页）

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报告摘要

上市公司研究/公司深度证券研究报告美容护理2023年09月28日百亚股份(003006)全国化扩张迎来拐点，中长期成长动能充足！报告原因：调整投资评级买入（上调）投资要点：百亚股份：国产卫生巾自主品牌崛起的代表。公司深耕“川渝云贵陕”核心五省，并致力于将“自由点”品牌从西南推向全国。2022年推出“大健康”爆品系列，产品基本盘迎来蜕变；电商快速起量，2023年在抖音平台实现弯道超车；2023年6月组织架构 战略打法重新调整，外围省份有望快速起量，全国化扩张迎来拐点。产品基本盘蜕变电商弯道超车外围市场战略打法重新调整进取的管理团队，百亚自由点品牌份额有望加速提升，中长期翻倍增长可期。卫生巾行业：消费升级驱动片单价提升，看好国产二线品牌崛起。据欧睿统计，2022年我国卫生巾市场规模991亿元，同比增长2.4%，市场扩容主要受益于片单价提升，2017-2021年片单价CAGR为4.1%，2021年提升至0.81元/片。竞争格局方面，外资品牌仍占主导地位，行业CR5（仅“七度空间”为国产品牌）市占率为34.6%。