五芳斋-公司投资价值研究报告：百年正是芳华季与“粽”不同五芳斋-230928（34页）

报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2023年9月28日公司研究百年正是芳华季，与“粽”不同五芳斋五芳斋（603237.SH）投资价值研究报告买入（首次）老字号守正创新，百年“粽”心焕发新老字号守正创新，百年“粽”心焕发新活力：五芳斋的粽子起源于1921年，2022年粽子/月饼/餐食/糕点等收入占比为71%/10%/6%/11%，连锁门店/电商/商超/经销渠道收入占比12%/33%/13%/33%。公司在粽子业务的基础上进一步提出“糯战略”，陆续推出包括汤圆、糯米月饼、八宝饭、青团在内的中式点心类糯米食品，其中月饼系列产品已实现放量，2022年疫情期间收入逆势同比增长。2022年公司实现收入/归母净利润24.62/1.37亿元，同比下滑14.87%/29.01%，而随着疫后消费复苏，公司经营修复，1H23实现收入/归母净利润18.66/2.56亿元，同比增长3.15%/5.78%（增速较低系部分收入延至Q3确认）。