中金黄金-公司深度研究报告：集团资产注入助力黄金央企成长-230922（27页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1央企黄金矿业平台，业绩持续增长。公司是黄金矿业上市公司中唯一央企，背靠中国黄金集团资源潜力雄厚，上市以来中国黄金集团注入多项优质资产，保障资源接续。2022年黄金和铜业务营收占比分别为65%和48%，毛利占比分别为41%和39%。1H2023生产矿山金9.16吨、冶炼金20.5吨、矿山铜4.14万吨、电解铜21.27万吨，冶炼金、矿山铜、电解铜产量均同比增长，1H2023营收295.17亿元，同比15.23%，归母净利润14.72亿元，同比22.03%。美联储加息末期，实际利率或将下行推升金价。美联储加息末期，实际利率或将下行推升金价。黄金供给稳定，央行购金贡献近年黄金主要实物需求。当前美联储加息周期接近尾声，预计降息预期释放阶段实际利率将逐步回摆，推动金价上行，2023-2025年金价分别为448/460/465元/克。黄金资源丰富，冶炼工艺先进。黄金资源丰富，冶炼工艺先进。