望变电气-公司首次覆盖报告：立足输配电近三十载打通上下游全产业链-230922（20页）

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报告摘要

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1望变电气（603191.SH）首次覆盖报告立足输配电近三十载，打通上下游全产业链2023年09月22日深耕输配电行业，贯通上游取向硅钢公司背景：公司为全国为数不多的打通上游关键原材料的输配电服务提供商，集材料加工-制造-解决方案为一体。深耕输配电和硅钢行业多年，技术基础坚实，掌握多项行业核心专利。客户基础广泛，已建立起以西南地区为核心，华中地区、华南地区等快速增长区域相结合的销售区域布局，硅钢产品远销境外多个国家。业绩：18-22年营收和净利CAGR分别为29.66%和53.7%。公司取向硅钢业务收入占比提升，22年占比为59%。2023H1公司整体营收为12.35亿元，同比增长9.82%。归母净利润为1.54亿元，同比增长32.00%。分业务来看，2022年公司的硅钢业务和输配电及控制设备业务的收入分别为14.89和9.77亿元，同比分别增长45.55%和15.62%。取向硅钢业务发展迅速，公司积极扩大产能布局。2018-2022年，公司的取向硅钢业务收入稳步上升，CAGR达59.17%。