聚和材料-公司首次覆盖报告：龙头地位稳固产品优化+布局上游增厚利润可期-230913（16页）

报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2023年9月13日公司研究龙头地位稳固，产品优化布局上游增厚利润可期聚和材料（688503.SH）首次覆盖报告买入（首次）22023H1业绩稳健增长，产品结构优化带来盈利能力改善。产品结构优化带来盈利能力改善。常州聚和新材料股份有限公司（以下简称聚和材料）成立于2015年，一直专注于新型电子浆料的研发、生产及销售，已成为太阳能电池用正面银浆龙头企业。公司2023H1实现营业收入41.81亿元，同比增长23.56%，实现归母净利润2.69亿元，同比增长24.71%，实现正面银浆出货量844吨，同比增长23%，维持行业领先地位。2023Q2公司顺应行业发展趋势并调整发展策略，TOPCon及HJT银浆产品出货量占比稳步提升，带动Q2毛利率环比提升2.54个pct至11.26%。行业景气产品迭代推动银浆需求放量，预计22025年全球光伏正面银浆需求突破558000吨。