奈飞-美股公司研究报告-优质剧集无国界流媒体母舰亚洲启航-230825（19页）

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告奈飞(NFLXUS)优质剧集无国界，流媒体母舰亚洲启航优质剧集无国界，流媒体母舰亚洲启航华泰研究首次覆盖投资评级(首评):增持目标价(美元):454.0023年8月25日美国互联网广告会员驱动业务增长，深耕内容构筑护城河奈飞是全球领先的流媒体平台。我们认为未来主要驱动力源自：1）新增在线视频广告推动总营收增长，2）付费用户在严控共享帐号的背景下较快增长，3）印度等海外市场持续拓展。公司借力于自由的工作室管理制度，打造差异化的精品自制内容，构筑持续输出爆款剧集的护城河，例如工业化制作动作类和冒险类等扣人心弦的剧集。我们预计23-25年公司收入同比增长9/13/10%，经调整净利润同比增长23/32/23%。我们设定目标价454美元，对应24年27.5倍PE（高于全球可比公司23.4倍），溢价系奈飞在流媒体行业的领先地位以及竞争优势明显，首次覆盖给予“增持”评级。