SEA-美股公司研究报-强业务协同铸就东南亚互联网巨头-230830（23页）

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报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告SEA(SEUS)强业务协同铸就东南亚互联网巨头强业务协同铸就东南亚互联网巨头华泰研究华泰研究首次覆盖首次覆盖投资评级投资评级(首评首评):):增持增持目标价目标价(美元美元):):41.302023年8月30日美国互联网互联网强业务协同强业务协同效应，效应，铸就东南亚互联网巨头铸就东南亚互联网巨头诞生诞生SeaLimited作为东南亚地区的领先互联网平台，业务涵盖游戏、电商和数字支付，自1Q22来推进降本增效并加强货币化措施，逐步改善公司经营利润率。随着游戏业务逐步触底，我们认为海外电商的GMV和佣金率提升有望驱动营收加速增长。我们预测23-25年营业收入为129/144/170亿美元，经调整EBITDA为18/22/30亿美元（预计23年首次全年转正）。我们基于SOTP估值，给予SE目标价41.3美元，首次覆盖给予“增持”评级。