贝泰妮-公司研究报告-敏感肌修复王者蓄势再出发-230825（36页）

报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告贝泰妮(300957CH)敏感肌修复王者，蓄势再出发敏感肌修复王者，蓄势再出发华泰研究首次覆盖投资评级(首评):买入目标价(人民币):128.4023年8月25日中国内地零售敏感肌修复市场王者，期待回归较快增长敏感肌修复市场依然大有可为，龙头具备较高壁垒。贝泰妮定位抗敏修复，学术论文/临床验证加持，品牌认知度强，产品复购率高，发展路径难以模仿超越，市场地位易守难攻。22Q2以来公司增长降速，23Q2起伴随产品/渠道重新发力，期待线上回归较快增长。股权激励彰显中长期发展信心。我们预计23-25年EPS3.21/4.11/5.15元，可比公司2023Wind一致盈利预测PE32倍，考虑敏感肌修复品牌粘性高/壁垒相对更强，给予2023PE40倍，对应目标价128.40元，首次覆盖给予买入评级。