承德露露-公司研究报告-推新开拓市场承德露露振翅欲飞-230827（27页）

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报告摘要

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。承德露000848.SZ公司研究|首次报告植物蛋白领军企业，底蕴深厚发展稳定。植物蛋白领军企业，底蕴深厚发展稳定。万向三农集团为公司第一大股东，持股比例40.68%。当前公司管理层趋于稳定，沈志军自2021年起任董事长，积极拓展全方位立体产品矩阵、推动品牌年轻化发展，战略导向清晰。2022年，公司实现营收26.92亿元（yoy6.7%）、归母净利润6.02亿元(yoy5.7%)。23H1，公司营收、归母净利润分别同比增长2.2%、5.8%。承德露属轻资产运营，具备较强抗风险能力。公司分红率较高、估值处于低位，配置价值凸显。公司与南方露纠纷未受到法院支持，但公司自22年起转换思路，聚焦产品、营销、品牌建设，有望从根本上提升品牌影响力；且南方受限市场以外仍有大片空白市场，预计短期影响有限。新兴植物奶发展潜能大，有望受益ToB场景开拓。部分植物蛋白饮料品类中，龙头企业已形成较稳固的地位；