新东方~S-港股公司研究报告-教培行业研究系列（一）：首次覆盖报告龙头重启新业务驱动新增长-230820（41页）

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报告摘要

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1教培行业研究系列（一）：新东方-S（9901.HK）首次覆盖报告龙头重启，新业务驱动新增长2023年08月20日国内最大的民办教育服务提供商之一。公司成立于1993年，以出国考试培训业务起家，逐步拓展国内考试培训、中小学全科培训等领域。“双减”后，公司停止K9学科培训（此前营收占比50-60%），开启业务转型。经一年多调整，得益于非学科培训、学科类非培训等新业务起量及出国培训、出国咨询等传统业务恢复，公司重回盈利与增长，FY23Q4营收8.6亿美元，同比增速达64%，归母净利润2896万美元，连续四个季度盈利。政策极寒已过，支持合法合规新产品发展。“双减”政策明确K9学科校外培训机构营转非或注销，行业冲击巨大，截至2022年10月相关机构数量压减率已超90%。而非学科类校外培训受到国家鼓励，定位于学校教育的有益补充。随着非学科界定不断明晰，行业有望迎来较快发展。K12需求旺盛，素质教育前景佳。国家逐渐将素质教育与升学制度挂钩，刚需性逐步增强，学科类培训减少有望释放素质教育需求。