瑞尔特-公司研究报告-为什么公司自主品牌发展有望成功？-230820（25页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑为什么我们认为中国智能坐便器品类渗透率将迎加速为什么我们认为中国智能坐便器品类渗透率将迎加速提升：根据奥维云网统计，2022年中国智能坐便器市场规模约177亿元，17-22年CAGR5达24.0%，该品类规模虽然目前快速增长，但渗透率仍然较低。目前一线/新一线/三四线城市及乡镇渗透率分别为10%/5%/1%，而日本渗透率已超80%，中国市场仍有较大提升空间。通过复盘日本智能坐便器及中国功能沙发品类的渗透率提升历程，我们认为同样的逻辑也将在中国智能坐便器品类上演绎：1)安装较复杂、更换周期长的品类属性收入水平提升共同奠定智能坐便器渗透提升基础；2）产品持续迭代升级售价逐步下移（2022年智能一体机线上渠道均价已较2017年下降28.3%至2933元）将共同催化智能坐便器加速渗透。为什么国产智能坐便器品牌有望突围：1）行业竞争格局尚未成型：2022年传统坐便器/智能坐便器线上CR10分别为77.2%/51.4%，与传统坐便器相比，中国智能坐便器市场格局仍未成型；