宝尊电商-美股公司研究报告-深耕主业迈步品牌管理新征程-230807（26页）

报告摘要

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告宝尊电商(BZUNUS)深耕主业，迈步品牌管理新征程华泰研究首次覆盖投资评级(首评):买入目标价(美元):6.222023年8月07日美国互联网国内电商代运营龙头，转型驱动中长期增长国内电商代运营龙头，转型驱动中长期增长宝尊电商主要从事电商代运营服务，助力品牌进行线上化运营。公司于2022年收购服饰品牌GAP，进一步拓展品牌管理第二增长曲线。我们看好公司在主业上受益于电商消费的中长期向好趋势，并借助深厚的行业经验赋能GAP，进而支持品牌管理业务的稳健增长。我们预计2023/2024/2025年公司非GAAP归母净利润分别为-0.2/1.4/2.9亿元(2022年：1.3亿元)，2023年同比回落主要因GAP业务战略转型所致，对应非GAAP归母净利率分别为-0.1%/1.3%/2.5%。基于分部估值模型，我们给予公司目标价6.22美元，对应公司2024/2025年非GAAPPE19/9x，首次覆盖给予“买入”评级。