三生国健-公司研究报告-坚持差异化战略打造国产自免药物未来领军者-230723（30页）

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报告摘要

1Ta公司报告公司深度研究三生国健（688336）医药生物坚持差异化战略，打造国产自免药物未来领军者投资要点：三生国健：深耕自身免疫疾病赛道的抗体药生产销售药企公司成立于2002年，是国内第一批抗体类创新药企业，业务涵盖制药和上游CDMO。2022年实现收入8.25亿，自免药/肿瘤药/CDMO业务占比分别为64%/19%/12%。公司是国内最早进入自免赛道的药企，2005年就上市国内首款TNF-抑制剂益赛普，2022年在该靶点抑制剂国内市场占比达27%。自身免疫性疾病药物成长空间大细胞介导的3种免疫导致自身免疫病、炎症、过敏等多种疾病，发病人群广泛。其中银屑病、特应性皮炎疾病等具备数百万数千万人的高发病基数，相关生物药年均治疗费用27万元，但中重度疾病治疗的新生物药渗透率均不足15%。随着国内自免药物的医保覆盖扩大以及自免药费用的下降，部分品种国内上市仅3-4年销售额突破30亿元，彰显了自免赛道投资价值。