电力设备新能源行业：政策驱动氢能参与下游行业脱碳经济性决定其渗透率的拐点-240905（63页）

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报告摘要

政策驱动氢能参与下游行业脱碳，经济性决定其渗透率的拐点证券研究报告证券研究报告行业框架报告行业框架报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年09月05日分析师：朱玥分析师：朱玥SAC编号：S1440521100008分析师：屈文敏分析师：屈文敏SAC编号:S14405240500042摘要：政策驱动氢能参与下游行业脱碳，经济性决定其渗透率的拐点核心要点：从产业发展阶段来看，当前氢能行业处于产业化导入初期，即制、储、运、用需求在政策驱动下启动伊始，经济性拐点仍处于左侧，行业渗透率较低。产业链所处阶段决定盈利能力较差，系各环节暂未进入标准化、自动化生产，费用端无法实现规模化带来的成本均摊所致。因此，当前行业处于估值驱动非EPS驱动的投资阶段，寻找产业发展不同阶段需求弹性的最大方向，选择价值分配占优、市场份额提升（包括国产化）的环节和标的是当前阶段跟踪行业景气度及选股的关键。