公用事业及环保产业行业专题研究报告：水火核业绩兑现良好绿电绩效增速承压-240504（20页）

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报告摘要

敬请参阅最后一页特别声明1国金证券研究所分析师：许隽逸（执业S1130519040001）联系人：张君昊联系人：唐执敬联系人：汪知瑶水火核业绩兑现良好，绿电绩效增速承压细分行业看：各行业2023年 1Q24业绩表现较为分化。（1）火电：低基数效应宏观经济复苏，火电需求同比高增。需求端看，4Q23、1Q24均受低基数影响，叠加宏观经济持续复苏，用电量持续高增；供给端看，4Q23、1Q24水电处在枯水期，且可再生能源出力不足，火电承担保供责任，发电量同比分别高增7.3%、7.2%。目前火电企业成本构成仍然以燃料成本为主、业绩对煤价变动的敏感性高，且电价下调滞后于市场煤价下行。综上，板块业绩反弹持续兑现，2023、1Q24行业归母净利润分别同比610.6%、102.4%。（2）新能源：装机高增助发电量稳健增长，但资源偏弱电价折价使利润增长承压。