电新行业深度报告：新能源换电研究框架-210917（191页）

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报告摘要

商用车电气化提速，换电市场广阔。20底我国公共汽电车保有量约70万辆，其中纯电动车约38万辆，占比53.8%。20年我国累计销售重卡162.3万辆，其中电动重卡不足1%，伴随国六标准实施，电动重卡渗透率有望进一步提升。预计到2025年，商用车市场容量将达到50万辆，换电站建设规模可达400亿元。手机共享充电宝与新能源车换电的商业模式相似，区别在于换电站资产更重。手机充电经历了从慢充到快充的过程，共享充电宝在商业模式上与新能源汽车“车电分离、电池租赁”模式上具有相似性：电池归属权都不属于终端用户，区别是换电站资产较重、叠加终端需求有限，换电站运营效率相对较低。共享充电宝行业实现盈利主要原因之一是稳健的盈利模式与现金流。共享充电宝作为刚性需求，使行业的现金流入趋稳，其中租金收入仍是主流;由于产品成本较低，室内场景下损耗程度及维护费用较低，行业的现金流出主要在商户分成等人为因素可干预的方面。共享充电宝和合作商户可实现双向引流，增强用户粘性;同时和关键客户跨界合作可提升品牌知名度和好感度。