光伏胶膜行业深度报告：上游原材料长期供需紧平衡行业盈利中枢上移-210901（31页）

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报告摘要

行业龙头掌握定价权的前提：(1)品牌、产品受到下游客户的高度认可;(2)存量设备、粒子供应充足，行业龙头在自己定的价格下具备满足全市场需求的潜在能力(设备不够的场景下可考虑代工)。其中(2)在粒子紧平衡的背景下实现难度较大。原材料供给紧张，掌握原材料的二线厂商开始具备议价能力，可获得期望利润，在此基础上行业龙头可获得超额收益。尽管行业龙头已经建立起了完备的全球粒子采购渠道，可锁定大部分粒子货源，但二线胶膜企业凭借多年积累的供应商关系也能锁定一部分货源，因此在下游需求旺盛，粒子紧平衡的场景下，二线胶膜企业开始具备议价能力。行业龙头福斯特由于每年粒子需求量较大，已经建立起完备的全球采购平台，目前树脂粒子供应约80%来自海外供应商，保供能力强。海优新材与斯尔邦合作关系密切，根据我们的测算结果，20年公司约60%粒子采购来自斯尔邦，而斯尔邦2021年光伏料规划产能约为24万吨，能够保障海优新材绝大部分粒子需求，此外，海优新材也在逐渐建立起海外采购渠道。公司是光伏胶膜行业龙头，市占率常年稳定在60%左右。