大全能源-品质成本领先硅料龙头扬帆 -210722（26页）

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报告摘要

国产占比不断提升，进口依存不断降低。在太阳能多晶硅价格暴跌的情况下，海外主要企业OCI和瓦克持续亏损，韩国OCI于20年正式关闭韩国的两家太阳能多晶硅工厂，仅保留部分电子级多晶硅生产能，国内低价产能正将海外高成本产能挤压出市场。20年我国多晶硅产量39.6万吨，同增15.79%，我国产量在全球产量中占比75.43%，较2019年提升8.11PCT。多晶硅作为我国光伏产业链中供应最紧张的环节，十三五期间进口比例持续下降，20年进口量约9.9万吨，同比下降30%，正大幅开展国产替代。扩产速度不及需求增速，多晶硅料供需持续偏紧。受光伏行业迅猛发展的推动，产业链各环节纷扩产，下游需求呈爆发式增长。虽然各多晶硅料厂商近两年有多个扩产计划，但调试及产能爬升周期较长，2021年新增产能够形成的有效产量贡献有限，预计2021年硅料供应仍偏紧。考虑到下游需求的迅猛增长以及产能扩张的迟滞性，我们预计2021年硅料供需比将持续降低，硅料紧平衡的状态将待2022年大量新建产能释放才能有所改善。公司主要业务为多晶硅销售，单晶硅片用料占比不断提升。