【研报】能源开采及交运行业：2021年高端闭门投资会—分论坛行业策略报告供给受限叠加旺盛需求推升煤价中枢-210517（21页）

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报告摘要

库存：在电厂库存低位、坑口无库存挤压的情况下，全产业链的库存主要集中于港口。北方港口是动力煤最主要的中转港口群，春节后北方港口库存有所累积，4月份大秦线春季检修期间，北方港口去库，5月大秦线恢复正常后基本处于满发状态，同时在较高的市场情绪下，坑口积极拉运至港口，呼和浩特局的车皮量亦高位，港口库存有所累积，但整体来看全国港口库存处于中位水平。从全行业的库存水平来看，较迎峰度夏的库存仍有较大的补库空间。焦煤去年上涨有限，在动力煤和焦炭均迭创新高的情况下，焦煤价格自从澳洲煤进口的限制之后，才有了较为明显的供需缺口，并在近期的旺盛需求下显现了较强的弹性。从品种来看，澳煤控制主要影响的是主焦煤，价格在近期创供给侧改革后新高，同时各炼焦配煤价格亦显著上涨。焦炭价格波动较大，年前提涨15轮共上涨1000元/吨，春节后提降8轮共下跌800元/吨，4月下旬开始本轮提涨，目前已提涨7轮共上涨700元/吨。从供给来看，“碳中和”大方向下钢铁和焦炭产能中长期均趋于收缩，但短期内下游需求和钢厂利润偏强，而焦炭采购需求仍偏刚性，因此价格仍偏强，中长期来看环保压力下供给侧的收缩托底价格。