2021年从万华投资BDO看PBAT行业发展趋势分析报告（11页）

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报告摘要

我们认为沿着这一逻辑看，未来华鲁恒升要投资PBAT都不足为奇，因为华鲁不仅拥有己二酸产能，还有特别优秀的成本控制力。国内已规划的PBAT项目中有两股非常重要的力量，就是中东部拥有PTA和己二酸产能的企业，及西部拥有BDO产能的企业。比如华峰集团是国内最大的己二酸供应商，规划建设30万吨PBAT产能;还有西部的新疆美克、蓝山屯河、东源科技等，本身是国内主要的BDO生产商，都已经在建或扩建PBAT产能。西部特别是新疆地区上马PBAT主要可以满足当地的农膜需求，中东部的消费形式更加多样。PBAT所用的三种原料PTA和己二酸产能主要都集中在中东部，BDO主要集中在西部。之所以形成这样的格局，主要原因是PTA与己二酸的主要原料对二甲苯和苯的供给大多来自东部的炼化装置;而BDO国内占主流的是电石法路线，电石产能都在西部且难以长距离运输。在西部生产PBAT就需要将PTA和己二酸运到西部，中间会产生大量额外的运费成本。万华在四川眉州建设PBAT和BDO产能，从地理位置来说十分优越，原料PTA、己二酸以及产品运输可以依托长江河运，物流成本很低。