【研报】光伏行业2021年中期投资策略：零碳大时代光伏创未来-210510（33页）

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报告摘要

耕耘单晶塑造核心竞争力，非硅成本优势显著。公司依靠团队、技术、品牌塑造核心竞争力，把握光伏产业链最具价值的硅片环节;2015-2020年公司硅片环节非硅成本持续下降，引领全球单晶硅片技术。2020年公司硅片毛利率为30%，是产业链中盈利能力最强的环节。虽然2021年硅片产能远超需求，同时面临新晋厂商入局搅乱市场格局，但在全年硅料紧缺维持较高价格的情况下，公司硅片毛利率依然维持较高水平，成为利润主要贡献来源。高效单晶助力布局下游市场，长期市场空间广阔。公司凭借硅片环节的优势持续向下游扩展，截至2020年公司组件市占率达到19%，较2019年年末大幅提升11个PCT，组件营业收入快速增长;据PVInfolink数据统计，2020年隆基股份组件出货量全球排名第一，市场份额快速提升;同时公司布局BIPV市场，成长性将充分受益于行业快速发展，凸显公司一体化战略优势。硅料涨价增厚盈利，供需紧平衡或延续至2022年。2021年硅料供给约57万吨，对应装机需求160GW，硅料在2021年维持紧平衡状态，且硅片新增产能较多，硅料争抢致其价格持续上涨，对公司业绩带来有力支撑。