【研报】交通运输行业航空2020年度策略报告：“内循环”下首选业绩稳健复苏的小航企-20201112（32页）

报告摘要

航空1.国内线逐步复苏、油汇友好，航司3Q业绩环比改善；受益于单位成本较低、运力调配灵活，小航司业绩恢复速度快于大航司。2.新航季展望：海外疫情仍较严峻，“内循环”下国内航班大幅增长但增量时刻结构有所优化；“内循环”下小航司业绩率先稳步复苏。3.中长期看航空周期底部上行：机队引进放缓，运力扩张受限；国内局部疫情反复可控性强，海外疫情控制或促进国际线恢复；外围油汇稳定、提供利好。