【研报】固废行业深度报告：焚烧+环卫固废全产业链时代渐行渐近-20200514[20页]

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报告摘要

请务必阅读末页的免责声明11/2020Table_Page深度分析|环保工程及服务证券研究报告固废行业深度报告固废行业深度报告焚烧焚烧环卫，固废环卫，固废全产业链时代渐行渐近全产业链时代渐行渐近核心观点核心观点：焚烧焚烧环卫环卫一体化一体化是产业趋势：是产业趋势：（1）伴随固废法修改、垃圾分类等政策推进，政府对于固废全产业链处置的需求在提升，特别是在焚烧补贴属地化不断探索、完善的背景下，全产业链布局才能无“后顾之忧”（补贴定价、政府沟通能力等方面）；（2）龙头企业虽然普遍在建筹建/投运机组在1倍附近、近2-3年成长无忧，但新签订单增速难以提升，需要类似环卫2000多亿市场打开成长空间，并且“焚烧环卫”模式产业链上有协同性、商业模式互补（轻重资产）、异地扩张模式类似；（3）特别是环卫市场化加快后，长周期、一体化、PPP趋势显著（典型地区焚烧、环卫项目分别可贡献的营收水平接近，未来还可拓展再生资源等多项业务），焚烧企业现有区域政府沟通能力较强（项目公司设在当地，经营权普遍20年以上），存量项目经营现金流良好，焚烧企业既有动力、又有优势。